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市场可能在复制1987年的走势 当时股指一天暴跌23%

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  本篇分析由凤凰iMarkets编译自市场观察网站。

  正文:

  那还是30年前的同一个月(指10月),我当时在股市中持有数百万的股票,其他投资者也这样做了,每个人的帐面上都呈现获利。

  1987年10月19日,平均指数下跌22.6%,标准普尔500指数SPX下跌20.5%。这一天被称为黑色星期一,或87大崩盘。

  30年后,股市是否会以同样的速度下跌?如果是这样的话,你应该做些什么来保护自己呢?这些是投资者现在应该考虑的关键问题,即的整体交易额处于历史高位。历史并不总是重演,但我们必须从历史中汲取教训。让我们看看现在的情况和1987年的情况有哪些相似之处。

  相似之处

  下图是现在和1987年股市的六大相似之处的对比。

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图1 目前的股市和1987年的股市之间的六大相似之处

  这里需要对第一个相似点做一些解释(但这个解释不适用于其他相似点)。1987年,资金经理们买入股票而不受惩罚,因为他们认为股市是一条单行道——利润大,风险小。这些股票是华尔街“巫师”们推出的投资组合保险,理论上,这种投资组合保险应该保护资金经理人免受损失。投资组合保险是通过期权和期货等衍生品来实现的。事后看来,我们现在知道投资组合保险不仅没有保护他们,而且还加速了抛售。

  如今,类似的危险也隐匿于交易所交易基金()的风靡之中,特别是被动投资者对交易所交易基金的大规模投资。此时,大多数投资者对被动投资交易所交易基金的风险没有任何鉴别的能力;就像1987年的情况一样,大多数投资组合经理对投资组合保险的风险认知不清。

  当谈到的情绪时,投资者需要小心。这些数字都是基于实际调查,比如来自美国个人投资者协会(AAII)的数据。在The Arora Report上,我们的研究表明,在这个牛市中,投资者所说的和他们所做的有很大的不同。出于这个原因,在复杂时机判断模型中,我们运用了The Arora Report上的个人情绪测试,结果告诉我们,投资者实际上所做的事情占了更大的权重,而不是他们所说的内容。

  根据The Arora Report上的个人测试,股市人气现在非常乐观,但并不是极其乐观,这并不是小题大做。极度看涨的情绪往往是相反的指标,往往预示着市场的下跌。

  就像1987年一样,股市的估值很高,收益也在上升。最近几天,利率上升。不断上升的利率推高了主流银行的股票,如美国银行(BAC)、集团(Citigroup)、摩根大通(JPM);上升的利率同时也推高了主流的股票,如嘉信理财(SCHW) 亿创理财(ETFC)、亚美利交易控股(AMTD)。在最后的演讲中,美国联邦储备理事会(,FED)主席珍妮特·耶伦表示下定决心要在12月份上调官方利率。从市场目前的状况来看,12月份加息的概率只有60%,外界基本上不太相信耶伦(会在12月上调利率)。在1987年,利率的绝对水平要高得多,但它们正在上升,就像现在一样。

  卖出信号

  鉴于这些相似之处,你应该出售你的股票吗?如果没有,你会如何保护自己?要分析形势,我们不仅要看相似处,还要看现在的股市和1987年的股市之间的差异。我将分别描写1987年的股市和现在的股市不同之处。

  与1987年一样,现在流行的观点是看涨,而不是抛售股票。

  我的长期读者都知道我对主流观点的看法,并会明确给出卖空信号。例如,在2007年秋天,The Arora Report给股市提供了一个卖出信号,要求100%套现。后来,The Arora Report给出了大举卖空交易所(ETF)的信号,例如新兴市场ETF(EEM)、小盘股股票ETF (IWM )、金融股票ETF(XLF)、中国股票ETF(FXI)、标准普尔500指数股票ETF(SPY)、印度股票ETF (INP)。对于那些不能卖空的股票而言,The Arora Report建议购买反向ETF。随后在2008年,大多数投资者的组合损失了一半的价值,而The Arora Report推荐的投资组合则产生了巨大的利润。

  当达到高点时,每个人都看好,The Arora Report给出了一个明确的卖出信号,卖出价格为每盎司1,904美元,后来证明这一卖出价格是十分准确的触顶价。这些天,我使用了自适应的ZYX全球多资产配置模型,这一模型为实际和风险管控提供10条信息。此时的时机模型并没有给出卖出信号,而是告知投资者需要谨慎行事。

  现在要做什么

  作为第一要务,投资者现在比以往任何时候都需要获得一个可靠且经过验证的模型,如ZYX全球多资产配置模型,以控制风险,并知道何时出售。投资者不应仅仅依赖于意见,因为现在的意见一毛钱一打(形容很多,且不值钱)。

  对投资者来说,向前看是很重要的,而不是向后看,考虑继续持有现有的仓位。基于个人风险偏好,考虑持有19% - 29%的现金或短期无息国库券,以及15% - 25%的短中期和15%的极短期对冲基金。这是一个很好的保护自己的方法,同时也参与到市场上升走势中。

  值得记住的是,如果你不持有现金,你就不能利用机会。在调整对冲级别时,考虑调整股票仓位的部分止损量(非ETF);考虑在剩余数量上使用更宽的止损点,并为高贝塔系数的股票设想更大的波动空间,因为高贝塔系数的股票比整个市场波动更大。请注意,目前受欢迎的科技股,如苹果(Ale)、亚马逊(Amazon)和(Tesla )等,都是高贝塔系数股。

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